第四章国际金融市场
第一节国际金融市场概述
一、国际金融市场的概念
国际金融市场有广义和狭义之分。
广义的国际金融市场是指在国际范围内，进行长期和短期资金的借贷、外汇与黄金的买卖等国际金融业务活动的场所或领域。不同的国际金融业务活动分别形成了国际资本市场、国际货币市场、外汇市场、黄金市场和金融衍生品市场；
狭义的国际金融市场是指从事国际间资金借贷活动的市场，又称国际资金市场，包括国际货币市场和国际资本市场。
二、国际金融市场的形成和发展
（一）国际金融市场的形成
1.稳定的政局。这是最基本的条件。一个国家只有政局稳定了才能保证国内经济和金融的稳定。否则，如果一个国家政局动荡，居民正常的工作和生活都无法保证，就更谈不上建立一个国际金融市场了。
2.健全的金融制度和发达的金融机构。一国只有有了健全的金融制度和相关的法律法规，市场才能保障金融活动高效的进行；也只有有了相对比较发达的金融机构，才能有能力担负从事国际金融业务的重任。
3.自由开放的经济体制。它主要包括自由开放的经济政策和宽松的外汇管制。
4.现代化的通信设施和交通方便的地理位置。。一方面，一国或某一地区要成为国际金融中心必须有完善的通信设施，并且具有不断吸收高新科技的能力，这样才能迅速准确地保证国际信息的畅通。另一方面，良好的地理位置容易吸引各种参与者，方便其交易，进而增加各种国际金融业务。
5.训练有素的国际金融人才。一国或某一地区要拥有既具备现代国际金融专业知识，又具备丰富实际经验的国际金融人才，拥有这些人才，才能为国际金融市场提供高质量高效率的各种服务。
（二）国际金融市场的发展
1.伦敦、纽约和苏黎世的“三足鼎立”局面。
2.欧洲货币市场的形成和发展
3.发展中国家和地区国际金融市场的建立
三、国际金融市场的类型
（一）按照市场业务活动不同分类
1.国际货币市场
国际货币市场是指对期限在一年以下的金融工具进行跨境交易的市场。
2.国际资本市场
国际资本市场是指对期限在一年或者一年以上的金融工具进行跨境交易的市场。
3.国际外汇市场
国际外汇市场是专门从事外汇买卖的市场。通常是以外汇银行为中心，由各类外汇供给者和需求者以及中间机构组成，专门从事外汇买卖、外汇资金调拨、外汇资金结算等活动的场所或网络。
4.国际黄金市场
国际黄金市场是世界各国集中进行黄金买卖交易的场所，是国际金融市场的特殊组成部分。
5.金融衍生工具市场
金融衍生工具市场是指以各种金融衍生工具为交易对象的交易场所，主要是相对于商品市场、资本市场、证券市场等基本的、原生的市场而言。
（二）按照交易对象所在区域和交易币种分类
1.在岸的国际金融市场
在岸的国际金融市场也称传统的国际金融市场，是指居民和非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所。
2.离岸的国际金融市场
离岸的国际金融市场又称新型的国际金融市场或境外市场，是指非居民与非居民之间的境外货币存贷市场，即外国贷款人和外国借款人之间的投融资交易。
（三）按照融资渠道分类
1.国际信贷市场。国际信贷市场是指在国际金融市场上以金融机构为媒介融通资金的市场，是各国资金需求者通过银行或其他信贷机构进行资金融通的场所，它是早期融资的主要渠道。
2.国际证券市场。国际证券市场是指发行和交易各种有价证券的市场，包括国际债券市场和国际股票市场。
四、国际金融市场的作用
1.国际金融市场提供了融通资金，促进了全球资源的合理配置。
2.国际金融市场推动了经济全球化的发展。
3.国际金融市场有利于调节各国的国际收支。
4.国际金融市场推动国际贸易和国际投资的发展。
5.国际金融市场促进了世界经济的发展。
第二节欧洲货币市场
一、欧洲货币市场的概念
欧洲货币市场是指能够交易各种境外货币，既不受货币发行国政府法令管制，又不受市场所在国政府法令管制的金融市场。
二、欧洲货币市场的产生和发展
（一）苏东国家美元资金的转存
（二）英镑发生危机，转向美元业务
（一）美国巨额的国际收支逆差促进了欧洲货币市场的发展
（四）石油美元的出现为市场注入了资金
三、欧洲货币市场的特点
（一）它是“批发市场”，交易规模大、范围广、资金实力雄厚
（二）它有独特的利率结构
（三）经营环境高度自由
（四）欧洲货币市场是银行间的同业市场
（五）欧洲货币市场竞争力强，资金调度灵活，手续简便
四、欧洲货币市场的构成
（一）欧洲信贷市场
1.欧洲货币短期信贷市场欧洲货币短期信贷市场主要是指接
受短期外币存放并提供1年或1年以内的短期贷款。短期资金拆放业务是产生最早、规模最大的业务。
2.欧洲货币中长期信贷市场
欧洲货币中长期信贷市场是欧洲货币市场放款的重要形式，它与欧洲货币债券市场合称为欧洲资本市场。
（二）欧洲债券市场
1.欧洲债券市场的含义
国际债券市场主要包括外国债券和欧洲债券。
外国债券是指外国借款人在某国发行的，以该国货币标示面值的债券。
欧洲债券是指借款人（债券发行人）在其他国家发行的以非发行国货币标价的债券。
2.欧洲债券市场的种类
（1）按照发行期限的长短，可分为短期债券（一般是2年）、中期债券（2～5年）和长期债券（5年以上）。
（2）按照出售方式，可分为公募债券和私募债券。公募债券指公开发行，在债券交易所挂牌出售，并在市场上可自由买卖或转让的债券；私募债券是指不公开发行，不在市场上自由买卖或转让的债券。
（3）按照利率规定情况，可分为固定利率债券、浮动利率债券和混合利率债券。混合利率债券是固定利率债券和浮动利率债券相结合。
（4）按照清偿的要求，可分为到期清偿本息或每半年、一年付息一次，到期偿还本金；或者把债券的清偿与股票相联系。
3.欧洲债券市场的特点
欧洲债券是一种新型的国际债券，也可以说是一种境外债券。相较于外国债券来说具有较大的优势，这也就决定了欧洲债券市场的快速发展。欧洲债券市场的特点可以从筹资者和投资者两个方面来考虑。
对于筹资者来说：①发行欧洲债券进行融资的成本比较低。②发行欧洲债券可以自由选择面值，通常以1000美元或1000美元等值的其他欧洲货币为面值发行。③由于是境外市场，不需要向有关国家申请批准，不受各国金融法令的约束。债券发行比较自由，手续比较简便、灵活。④可以用一种货币发行，也可以用两三种货币发行，到期由贷款人选择使用对自己最为有利的货币还本付息。除此之外，由于债券可以转让，金额分散，地理范围广大，一般又有政府担保，所以欧洲债券比一般债券市场的容量大，可以筹集到大额资金，并且利率低，期限长。
对于投资者来说，由于发行人一般是各国政府、国际金融机构和信誉卓越的公司，所以投资比较安全；并且，债券利息收入在大多数国家免税，可以获得较多的收益。
五、欧洲货币市场的供求及对世界经济的影响
（一）欧洲货币市场的资金来源
1.跨国公司及其他工商企业、个人及非银行金融机构。
2.商业银行。
3.各国政府和中央银行的外汇资金及外汇储备。
4.石油美元。
5.银行发行的中、短期欧洲票据和欧洲货币存款单，从而聚集了大量的欧洲银行贷款资金。
（二）欧洲货币市场的资金运用
1.跨国公司。跨国公司是影响欧洲货币市场和国际游资活动的一股庞大力量。
2.苏联、东欧集团。
3.非产油国家。
4.外汇投机者。
（三）欧洲货币市场对世界经济的影响
1.欧洲货币市场的积极影响
（1）欧洲货币市场使国际金融市场联系更紧密，促进了全球经济一体化的进程。
（2）欧洲货币市场促进了国际贸易和国际投资活动的开展。
（3）欧洲货币市场解决了某些国家支付手段不足的困难，在一定程度上缓解了国际收支失衡的问题。
（4）欧洲货币市场作为国际资本转移的重要渠道，最大限度地解决了国际资金供需矛盾，促进了经济、生产、市场、金融的国际化。
2.欧洲货币市场的消极影响
（1）欧洲货币市场上金融管制松弛，对经济动态、国际政治变动的反应非常敏感，从而使国际金融变得更加脆弱，导致国际金融市场容易发生动荡。
（2）欧洲货币市场使外汇投机增加，对外汇市场产生重大影响。
（3）欧洲货币市场在一定程度上削弱了各国国内宏观经济政策的效果。
第三节国际货币市场
一、国际货币市场的概念
国际货币市场指对期限在一年以下的金融工具进行跨境交易的市场。
二、国际货币市场的组成
（一）同业拆借市场
同业拆借市场，是银行等金融机构之间为弥补货币头寸或存款准备金不足而相互进行短期资金借贷形成的市场。
（二）票据市场
票据市场，即票据的交易所形成的市场。票据市场最初是伴随着商品流通而产生的债权债务凭证，是商业信用的一种工具。
（三）回购市场
回购市场，是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市
场。
（四）可转让大额存单市场
可转让大额存单市场，是指大额存单发行和交易的市场，
大额存单是银行等金融机构发行的类似于银行定期存款的凭证。
（五）国债市场
国债市场，是指国债发行和交易所形成的市场。
第四节国际资本市场
一、国际资本市场的概念
国际资本市场是指国际金融市场中期限在1年以上的各种资金交易活动所形成的市场。
二、国际资本市场的组成
（一）国际银行中长期信贷市场
银行中长期信贷是银行长期资本需求者提供的1年以上的贷款，这类贷款业务所形成的市场就是国际银行中长期信贷市场。
（二）国际债券市场
1.国际债券市场的概念
国际债券市场，是指国际债券的发行和交易所形成的市场。国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹措中长期资金而在国外金融市场上发行的以外国货币为面值的债券。
2.国际债券市场的分类
国际债券市场的种类有很多，按照发行的主体可分为：政府债券和公司债券。
国际债券按照发行市场可分为：欧洲债券和外国债券。
3.国际债券的发行
国际债券的发行方式主要有公募和私募两种。
4.国际债券市场的特点
（1）国际债券市场上的借款国主要集中在发达国家。由于国际债券的发行国需要有充裕的资金、良好的金融环境、完善的证券市场等众多条件，所以国际债券市场大部分在西方发达国家。这些国家成为国际债券市场的主要筹资者。
（2）国际债券市场的容量较大。国际债券市场可以吸纳各地外国债券和欧洲债券，用以满足大量筹资者和投资者的需求。
（三）国际股票市场
国际股票市场，是发行和交易国际股票的市场。
国际股票市场按照其基本职能可划分为股票发行市场和股票流通市场。
第五节中国的国际金融市场
一、中国国际金融市场的发展历史
二、中国国际金融市场存在的问题
（一）如今国际金融市场的投资已迎来了“第三个春天”，但与此同时我国金融市场也遇到了“相对滞后”的现象。
（二）对国际经济的适应性不强。
（三）参与国际金融市场竞争后，各企业投资管理不够完善。
（四）金融市场规模较小，对外开放水平低，在国际金融市场的占比低，国际影响力较小。
三、中国国际金融市场的可持续发展策略
（一）与自身经济结构相结合，进一步完善多层次金融市场体系建设
（二）建立健全国际金融市场经济风险评估机制
（三）提高经济政策信息、市场信息透明度