第三章外汇市场
第一节外汇市场概述
一、外汇市场的概念
外汇市场是专门从事外汇兑换、外汇买卖以及外汇投机活动等外汇交易的市场，是国际金融市场的重要组成部分。
二、外汇市场的种类
1.按照有无固定交易场所来划分有有形外汇市场和无形外汇市场。
有形外汇市场指有固定的交易场所和规定的交易时间及交易程序的外汇市场，也称为具体的外汇市场。
无形外汇市场是指没有固定的交易场所，也没有固定的开盘收盘时间，通常是由参与外汇交易的银行和经纪人通过电话、电传、电报、计算机终端等网络通讯工具达成的交易形成的市场，也称为抽象外汇市场。
2.按照外汇交易的参与者来划分有银行同业外汇市场和银行与客户间外汇市场。
银行同业外汇市场是指银行与银行之间买卖外汇形成的市场。
银行与客户间外汇市场是指由外汇银行、个人和公司客户之间的交易构成的外汇市场。称作是“外汇零售市场”。
3.按政府的外汇管制程度来划分有官方外汇市场、自由市场和外汇黑市。
官方外汇市场是指由政府批注设立的并受国家政府控制，按照中央银行或外汇管理机构规定的官方汇率进行交易的外汇市场。
自由市场是指不受市场所在国政府控制、按照市场供求规律形成的汇率进行交易的外汇市场。
外汇黑市是指政府限制或法律禁止的非法进行外汇买卖的市场。
三、外汇市场的特征
1.外汇市场一天24小时连续不断地交易
2.交易规模加速增长且市场集中化程度趋强
3.有市无场
4.双向交易
5.高度一体化
第二节外汇市场的结构与层次
一、外汇市场的结构
（一）从外汇市场的参与者所起的作用来看外汇市场的构成
1.外汇银行
外汇银行是经中央银行指定或是批准可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。主要包括三种类型：专营或是兼营外汇业务的本国商业银行；在本国的外国银行分支机构；其他经营外汇业务的金融机构，如信托公司、财务公司等等。
2.中央银行及政府主管外汇的机构
中央银行参与外汇市场的活动主要有三个方面：
（1）作为普通参加者参与外汇交易活动。
（2）通过外汇买卖活动干预外汇市场，维持汇率稳定。
（3）监督和管理市场。
3.外汇经纪商
外汇经纪商一般分为两类：一是一般经纪商，主要是利用自己的资金参与外汇买卖，自负盈亏，也叫自营商，一般来说这类经纪商是资本比较雄厚的商人；二是跑街经纪人，专门代为客户买卖外汇，
4．外汇交易商
外汇交易商是专门从事外汇交易，经营外国票据业务的公司或个
人。通常外汇交易商从事的外汇买卖数额较大，主要是利用时间和空间上的差异获取外汇买卖价格上的差额利润。
5.外汇投机者
外汇投机者是专门利用不同货币在时间和空间上汇率变动的差
异，进行买空卖空、套利套汇的投机活动，以赚取汇率差价的商业群体。
6.外汇的实际供给者和需求者
外汇的实际供给者和需求者主要是指一些非金融机构和个人。非金融机构包括从事进出口贸易的工商企业、政府机构、跨国公司等，他们通过外汇市场进行买卖，从而获得或兑换外汇。
（二）从交易方式来看外汇市场的交易构成
1.直接交易
直接交易适用于国际外汇市场，通常是一国银行与外国银行通过电话、电传进行交易。
2.间接交易
间接交易适用于国内市场，银行间通过外汇经纪人进行交易。
二、外汇市场的层次
1.银行与客户间的外汇交易
2.银行同业间的外汇交易
3.中央银行与商业银行间的外汇交易
第三节 外汇市场的功能和有效性
一、外汇市场的功能
1.便于不同货币之间的兑换，促进国际贸易的顺利实现
外汇市场提供买方、卖方、信贷及担保，同时为兑换和收付各种货币提供了场所，促进了国际贸易规模的不断扩大和进出口商的资金正常周转。
2.充当国际金融活动的枢纽
国际金融活动包括由国际贸易、国际借贷、国际投资、国际汇兑等引起货币收支的一系列金融活动，这些金融活动必然会涉及外汇交易，这些外汇交易只有通过在外汇市场上买卖外汇才能使国际金融活动顺利进行。
3.调剂外汇余缺，调节外汇供求
任何个人、企业、银行、政府机构，甚至国际金融机构都可在外汇市场上买卖外汇，调剂余缺。
4.形成外汇价格体系
银行和客户达成外汇买卖交易之后，需在银行间市场进行调
节，使市场自发形成对外汇的供给和需求。
5.提供外汇资金融通
大量闲置的外汇资金流向外汇市场，为外汇需求者提供了越来越
多的可筹资金，还对促进国际贸易发展、促进投资的国际化起着不可忽视的作用。
二、外汇市场的有效性
1.弱式有效市场
有效市场假说认为：如果市场价格已充分反映出所有历史的金融交易信息，包括成交价、成交量、卖空金额、融资金额等，则市场为弱式有效市场。
2.半强式有效市场
有效市场假说认为：如果市场价格已经充分反映出所有已公开的信息，则市场为半强式有效市场。
3.强式有效市场
有效市场假说认为：如果市场价格完全地反映一切公开的和非公开的信息，投资者即使掌握内幕信息也无法获得额外收益，则市场为强式有效市场。
第四节 中国的外汇市场
一、中国外汇市场的发展史
（一）外汇调剂市场的萌芽与起步（1980－1985年）
（二）外汇调剂市场框架的形成阶段（1986－1993年）
（三）市场化、规范化的银行间外汇市场阶段（1994－2005年）
（四）我国外汇市场进入了向市场化、自由化方向发展的新阶段
（2005年-至今）
二、中国外汇市场的完善之路
第一，在管制上，逐步放松外汇存货管制。很明显，结算外汇周转比例限额管理有计划经济时代的痕迹，也是市场经济时代外汇相对短缺而不得以为之的产物。
第二，在市场主体上，一方面，对外汇银行和进行外汇交易的非银行金融机构实行同等待遇，防止少数国有银行垄断，使市场在资源配置中起决定性作用。也适时有限度地开放资本项目，提高外汇供给弹性。另一方面，进一步明确国有银行的产权归属，推动国有银行商业化、股份制改革，并逐步减少国家持股比例。
第三，在人民币汇率上，完善生成机制。从一定程度上来讲人民币汇率的生成机制问题是外汇市场有效运行的最关键问题。
第四，在央行干预外汇市场的手段上，应进一步完善和丰富。