广东财经大学华商学院
教 案
国际金融
（经济与金融系）
第一章外汇与外汇汇率
第一节外 汇
一、外汇的含义
动态的外汇是指一国货币兑换成另一国货币的实践过程，通过这种汇兑活动来清偿国际间的债权债务关系。
静态的外汇是指为清偿国际间债权债务关系而进行的汇兑活动所使用的支付手段和工具。
二、外汇的特征和形式
（一）外汇的特征
1.外汇是以外币表示的资产。
2.外汇必须是可以自由兑换的货币。一种货币能够自由兑换成其他货币或是其他形式的资产时，才能成为国际支付和国际汇兑的手段或工具。
3.外汇必须是能够被普遍接受和认可。外汇能够为各国普遍接受，在国际上可以得到偿付，才能承担起国际支付的责任。
（二）外汇的形式
1.侠义的外汇形式：比如纸币、硬辅币，这是外汇资产中最基本的
形式。
2.广义的外汇形式。具体包括：①外汇支付凭证，比如外国汇票、本票、支票等；②外汇有价证券，比如政府债券、公司债券、股票等；③外汇存款凭证，比如银行存款凭证、邮政储蓄凭证等等；④特别提款权；⑤其他外汇资金。
三、外汇的产生
为清偿国际贸易中引起的债权债务关系。
第二节 汇 率
一、汇率的含义
汇率（foreign exchange rate）也称汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价。也可以说是用一种货币表示的另一种货币的价格。
二、汇率的标价方法
1.直接标价法：是以一定单位的外国货币为标准（标准可以是1，100，1000等等）可以折算的若干数额的本国货币。
一定单位的外币折算的本国货币的数额增大，说明外币升值、本币贬值；相反，一定单位的外币折算的本国货币的数额减少，说明外币贬值、本币升值。
2.间接标价法：是以一定单位的本国货币为标准（标准可以是1，100，1000等等）可以折算的若干数额的外国货币。
一定单位的本币折算的外国货币的数额增大，说明本币升值、外币贬值；相反，一定单位的本币折算的外国货币的数额减少，说明本币贬值、外币升值。
3.美元标价法：是以一定单位的美元为标准可以折算的若干数额的各国货币来表示汇率的方法。
总结：人们将各种标价方法下数量固定不变的货币叫做基准货币，数量变化的货币叫做标价货币。因此，直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；美元标价法下，基准货币为美元，标价货币为其他各国货币。
三、汇率的种类
（一）按照银行买卖外汇的角度来划分
按照银行买卖外汇的角度来划分，可以分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率。
1.买入汇率，也称买入价，是银行从同业或客户那里买入外汇时所使用的汇率。
2.卖入汇率，也称卖出价，是银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。
3.中间汇率，也称中间价，是买入汇率和卖出汇率的平均价。
4.现钞汇率，也称现钞买卖价，是银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率。
外汇收益：低价买外汇，高价卖外汇，差价就是外汇银行收益。
直接标价法：较小的数值---买入外汇汇率；
较大数值---卖出外汇汇率
间接标价法：较小的数值---卖出外汇汇率；
较大数值---买入外汇汇率
（二）按照汇率的计算方法不同，可分为基础汇率和套算汇率
1.基础汇率：是一国货币与关键货币之间的汇率。
2.套算汇率：根据基础汇率套算出本国货币和非关键货币之间的汇率。
例1-1：USD1=JPY105.670，USD1=SGD1.3426。
请计算日元和新加坡元之间的汇率（用日元表示新加坡元的价格）。
解：USD1=JPY105.670=SGD1.3426
SGD1=JPY（105.670÷1.3426）
SGD1=JPY78.7055
例1-2：1GBP=1.8655USD，1USD=106.78JPY。
请计算英镑和日元之间的汇率（用日元表示英镑的价格）。
解：1GBP=（1.8655×106.78）JPY=199.1981JPY
如果在外汇市场的报价中同时报出了美元和各国货币的买入汇率和卖出汇率，要套算出两种非美元货币之间的买入汇率和卖出汇率时，情况就变得复杂，总的来说有如下计算规则。
（1）当报出的汇率都是以美元为基准货币或标价货币时，要将分隔符左右的相应数字交叉相除。
（2）当报出的汇率一个是以美元为基准货币，另一个是以美元为标价货币时，要将分隔符左右的相应数字同边相乘。
例1-3：美元/日元=153.40/153.50，美元/港币=7.8010/7.8020。求港币/日元。
解：因为两个报价都是以美元为基准货币，所以要将分隔符左右的相应数字交叉相除。
港币/日元=（153.40÷7.8020）/（153.50÷7.8010）
港币/日元=19.6616/19.6769
例1-4：英镑/美元=1.5820/30，澳元/美元=0.7320/25。求英镑/澳元。
解：因为两个报价都是以美元为标价货币，所以要将分隔符左右的相应数字交叉相除。
英镑/澳元=（1.5820÷0.7325）/ (1.5830÷0.7320)
英镑/澳元= 2.1597/2.1625
例1-5：已知USD/JPY=103.40/103.70，GBP/USD=1.3040/1.3050。求GBP/JPY
解：因为两个报价一个是以美元为基准货币，另一个是以美元为标价货币，所以要将分隔符左右的相应数字同边相乘。
GBP/JPY=（103.40×1.3040）/ (103.70×1.3050)
GBP/JPY=134.83/135.3285
（三）按照外汇买卖成交后交割时间不同来划分
1.即期汇率，也称现汇汇率，是买卖双方成交后在两个营业日内办理外汇交割时所使用的汇率。这一汇率一般是在外汇市场上挂牌的汇率。
2.远期汇率，也称期汇汇率，是买卖双方成交后在未来某一时间办理外汇交割时所使用的汇率。
（四）按照汇率制度不同来划分
按照汇率制度不同来划分，可分为固定汇率和浮动汇率。
1.固定汇率，是本国货币和其他国家货币之间维持一个固定的比
率，其波动范围被限制在一定的幅度内，由官方干预来保证汇率的稳定。
2.浮动汇率，是本国货币和其他国家货币之间的汇率完全由外汇
市场的供求决定，政府不加干预。
（五）按照外汇交易中支付方式不同来划分
按照外汇交易中支付方式不同，可分为电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率。
1.电汇汇率，是以电信方式进行外汇交易时所使用的汇率。
2.信汇汇率，是以信函方式进行外汇交易时所使用的汇率。
3.票汇汇率，是以票汇（如汇票、支票或其他票据）方式进行外汇交易时所使用的汇率。
（六）按照外汇管制程度来划分
按照外汇管制程度来划分，可分为官方汇率和市场汇率。
1.官方汇率，指国家外汇管理当局制定并公布的本国货币与其他各种货币之间的汇率。
2.市场汇率，指由外汇市场供求关系状况决定的汇率。
（七）按照外汇资金性质和用途来划分
按照外汇资金性质和用途来划分，可分为贸易汇率和金融汇率。
1.贸易汇率，指用于进出口贸易及其从属费用计价结算时使用的汇率。
2.金融汇率，指用于非贸易往来如资金转移、旅游支付、劳务交流等方面的汇率。
（八）按照汇率的测算方法不同来划分
按照汇率的测算方法不同来划分，可分为名义汇率和实际汇率。
1.名义汇率，指由官方公布的或在市场上通行的，没有剔除通货膨胀因素的汇率。
2.实际汇率，指在名义汇率的基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率。
第三节 汇率的决定与影响汇率变动的因素
一、汇率的决定基础
（一）金本位制度下汇率的决定基础
两种货币之间含金量之比，即铸币平价，是决定两种货币汇率的基础。
黄金输出点和黄金输入点共同构成了金本位制度下汇率波动的上下限。用公式来表示为：
黄金输出点=铸币平价＋黄金的运费；
黄金输入点=铸币平价－黄金的运费。
（二）纸币制度下汇率的决定基础
两种货币之间的汇率取决于他们各自在国内的购买力，即货币的对内价值决定货币的对外价值，而货币的对内价值又是用购买力来衡量。所以纸币制度下货币的决定基础就是两国货币的购买力之比。
二、纸币制度下影响汇率变动的因素
（一）国际收支状况
在浮动汇率制度下，当一国出现巨额的国际收支逆差或贸易收支逆差时，说明本国外汇收入比外汇支出少，对外汇的需求大于供给，外汇汇率上升，相应地本币汇率下降，本币对外贬值，汇率发生变化；相反，当一国出现国际收支顺差或贸易收支顺差时，说明本国出口等外汇收入增加，进口等外汇支出减少，本国国内外汇供给大于支出，同时外国对本国货币需求增加，从而造成本币汇率上升，本币对外升值，外汇汇率下降，汇率发生变化。
（二）通货膨胀因素
一国通货膨胀率越高，货币购买力下降，纸币对内贬值，从
而对外贬值；一国通胀率低，货币购买力上升，纸币对内升值，从而对外升值。当两个国家都发生通货膨胀时，则高通货膨胀国家的货币对低通货膨胀国家的货币贬值；相反，低通货膨胀国家的货币对高通货膨胀国家的货币升值。
（三）利率水平
1.首先是利率的高低影响一国金融资产的吸引力，从而影响汇率的变动。
2.利率水平的变化影响贸易项目，从而影响汇率的变动。
3.利率与汇率的关系还表现在利率的变化能导致远期汇率发生变化。
（四）国家宏观经济政策
一般来说，紧缩性的财政政策和货币政策会减少财政支出，抑制通货膨胀，推动本币对外升值；扩张性的财政政策和货币政策会造成巨额财政赤字及通货膨胀的发生，使本国货币对外贬值。
（五）国家经济实力
评价一国经济实力的强弱主要是通过各类经济指标来衡量，比如稳定的经济增长率，平衡的国际收支状况、低通货膨胀水平、合理的贸易结构和经济结构以及充足的外汇储备等等都是一个国家经济实力强大的表现，它们为本国货币币值的稳定提供了经济基础，同时也增强了外汇市场上对货币币值的信心；反之，市场经济低迷、国际收支巨额逆差、高通货膨胀水平、不合理的贸易结构和经济结构以及匮乏的外汇储备标志着一国经济实力差，货币丧失了稳定的经济基础，同时外汇市场上对货币币值的信心减弱，货币对外贬值。
（六）市场预期
如果市场预期本币会贬值，在外汇市场上就会出现抛售本币，购买外币的风潮，这将增大了本币贬值的压力，最终导致本币实际发生贬值。
如果市场预期本币会升值，在外汇市场上会出现抢购本币的风潮，增加本币升值的压力，导致本币实际升值。
（七）政府的干预行为
政府干预外汇市场是影响市场供求关系和汇率水平的重要
因素。通常政府采取的是公开市场业务的操作方式来干预汇率的变化。
（八）其他因素
外汇市场上汇率的变化非常敏感，不仅仅是经济的、市场的因素会波及外汇市场。一些政治因素如一国政局不稳定、国家领导人频繁更替、战争因素甚至是自然灾害的爆发都会导致汇率的临时性或是长期性发生变化。
第四节 汇率变动对经济的影响
一、货币的升值和贬值
升值 （Appreciation）：指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。
贬值（Depreciation）：指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。
升贬值的幅度的具体的计算方法如下：
(1)直接标价法下：
本币汇率变化的百分比=（旧汇率/新汇率－1）×100%
外汇汇率变化的百分比=（新汇率/旧汇率－1）×100%
(2)间接标价法下：
本币汇率变化的百分比=（新汇率/旧汇率－1）×100%
外汇汇率变化的百分比=（旧汇率/新汇率－1）×100%
二、汇率变动对经济的影响
（一）汇率变动对贸易收支的影响
（1）汇率变动对进出口的影响。
以本币贬值为例：本币贬值或者使出口商品价格下降，或者使出口商的利润增加，或者二者兼而有之，同时本币贬值或者使进口商品价格上升，或者使进口商的利润减少，或者二者兼而有之，这些都会使货币贬值的国家出口规模扩大，进口规模减小。如果出口数量增加的幅度超过商品价格下降的程度，则本国出口外汇收入净增加。
（2）马歇尔——勒纳条件。这一条件表明：如果一国出口总额小于进口总额，也就是处于贸易逆差时，本币将会贬值，本币贬值会改善贸易逆差，但需要一定的条件。这一条件就是进出口商品需求弹性之和必须大于1，即Em + Ex > 1。
（3）J曲线效应。
贬值对贸易收支的影响要经过一段时滞才能反映出来，这段时间内国际收支的运动过程用函数图像描绘出来就形如大写英文字母“J”，因此取名J曲线效应。
（二）汇率变动对外汇储备的影响
美元储备时期，一国的外汇储备的稳定性和价值总额的高低主要取决于美元汇率的变化。美元升值，该国外汇储备资产相应升值；美元贬值，该国外汇储备资产相应贬值。
多元化储备时期，汇率的变动对一国外汇储备的影响比较复杂。
（三）汇率变动对资本流动的影响
汇率变动会影响资本的流动，具体来说包括影响资本的流向（流入和流出）和资本的数量（流入的数量和流出的数量）。这种影响在很大程度上取决于两个方面：一方面，货币升贬值后带来的资本流入和流出的增加。另一方面，人们对汇率变动的心理预期也会带动对资本流动的影响。
（四）汇率变动对国内经济的影响
汇率变动对国内经济的影响，具体表现在对国内价格水平、产量与收入、资源配置等方面。
（五）汇率变动对微观经济活动的影响
汇率变动对微观经济活动的影响主要表现在汇率变动后对进出口企业在业务结算时对外债权债务的风险增加。
（六）汇率变动对国际经济的影响
汇率变动会引起工业化国家之间（发达的贸易大国）争夺销售市场的贸易战争，影响国际贸易的正常发展。有些发达国家汇率不稳定，便利用汇率下降，扩大出口，争夺市场，引起其他国家采取报复性措施，或实行货币对外贬值，或采取贸易保护主义措施，从而引起贸易战争或货币战争，加深了国际经济关系的复杂化，并且这种行为阻碍了国际贸易的正常发展，对世界经济产生不利的影响。
第五节 人民币汇率
一、人民币汇率的历史阶段
（一）官方汇率和单方面钉住汇率（1949-1972年）
（二）布雷顿森林体系崩溃后的钉住一篮子货币和双重汇率制度（1973-1985年）
（三）有管理的浮动汇率制度和交易中心，走向市场化汇率的第一步（1986-1993年）
（四）单一的、有管理的浮动汇率制度和经常项目下可兑换(1997-现在)
二、 人民币汇率制度的改革探讨
进一步推进人民币汇率形成改革机制，应重在坚持以市场供求为基础，参考“一篮子”货币进行调节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。当然，我国现在的金融市场还不成熟，外汇市场还有种种缺陷，还有待进一步改善的地方。金融市场面临着新一轮的冲击，实现人民币汇率完全以市场供给为基础的浮动汇率制度是一个渐进的过程，需要一系列完善的配套措施作为保障。